استغل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، سنواته الأربع الأولى كأكبر مصرفي مركزي في العالم لإعادة تشكيل السياسة النقدية الأمريكية حول فكرة أن معدلات التضخم المنخفضة والبطالة المنخفضة يمكن التعايش معها، في خطوة تهدف إلى نشر مكاسب النمو الاقتصادي على نطاق أوسع والحفاظ على التركيز على الوظائف أثناء الانتعاش من الوباء.
التحديات التي تواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي
تحطمت الافتراضات التي تم الاستناد إليها، والتي تقوم على اقتصاد عالمي خالٍ من الاحتكاك نسبيًا بسلسلة إمداد مشحونة؛ وسوق عمل متوازنة في الولايات المتحدة مع ما يزيد قليلاً عن وظيفة واحدة مفتوحة لكل شخص عاطل عن العمل، وذلك بسبب الأحداث التي يبدو أنها وضعت هدفي بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلَين في التوظيف الكامل والتضخم المعتدل في المعارضة مرة أخرى.
إن وصول معدل البطالة اليوم عند 3.6٪ هو أقرب إلى الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي، حيث يمارس العمال نفوذًا للتفاوض على أجور أعلى، وفي ظل الوباء، فإن ظروف العمل أفضل. ومع ذلك، فإن التضخم يرتفع بأكثر من 8٪ سنويًا، مما يترك مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عند مفترق طرق حول كيفية ترويضه، وهم يواجهون احتمال أن يكون “مسارهم الضيق” للعودة إلى عالم ما قبل الجائحة من بطالة منخفضة ومعدلات تضخم منخفضة مغلقًا.
ومن المتوقع أن يرفع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الثالثة في هذا العام يوم الأربعاء، مع زيادة نصف نقطة مئوية يُنظر إليها على أنها النتيجة المحتملة، جنبًا إلى جنب مع إشارات لأكثر من ذلك طالما ظل التضخم يتجاوز هدفهم البالغ 2٪.
وفقًا للتوقعات الجديدة، فإنّهم سيعرضون أيضًا توقعاتهم بما هو معرض للخطر، وما الثمن الذي يمكن أن يدفعه الاقتصاد من خلال تباطؤ النمو وارتفاع معدلات البطالة لإعادة التضخم إلى مساره.
تأثير نهج باول على سوق العمل والتوزيع
يمكن القول إن نهج باول حقّق ما كان مقصودًا في سوق العمل؛ فقد كان انتعاش العمالة أسرع مما توقعه كثيرون في بداية الوباء. أما من الناحية التوزيعية، فقد ساعد أيضًا بشأن الحد الأقصى من التوظيف باعتباره شيئًا “شاملًا وواسع النطاق”، بما يتفق مع وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي.
كما ارتفعت الأجور بشكل أسرع بالنسبة للمهن منخفضة الأجر؛ إذ تم توظيف ا بينما ظل التوظيف الأبيض في مايو أقل من ذروة فبراير 2020 بمقدار 1.6 مليون.
ورأى مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر مارس الماضي تراجع التضخم دون زيادة في معدل البطالة، لكننا “سنشهد بعض الاختلافات” في التوقعات الجديدة، كما توقع روبرت دينت، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى نومورا.
وقد يرتفع متوسط معدل البطالة المتوقع بضعة أعشار من نقطة مئوية في السنوات القادمة، حيث يتمسّك مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي برؤيتهم حول الاقتصاد الذي قد يستمر في العودة إلى شكل ما قبل الوباء، لكنه قال “إنه حبل مشدود، لن يكون من الصعب على الإطلاق رؤية الاقتصاد يتجه نحو الركود” مع ارتفاع معدل البطالة إلى 5٪ أو أكثر.
كما بدأ بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في فتح الباب أمام معدلات بطالة أعلى من 4٪، وهو المستوى الذي ينظر فيه صانعو السياسة تقريبًا إلى التوظيف الكامل، ومن المرجح أن يكون ذلك أكثر تأثيرًا على العمال السود واللاتينيين، الذين ترتفع معدلات بطالتهم عادةً بشكل أسرع في فترات الانكماش.
قد يهمّك أيضًا: أسماء لقيادة أجندة ترامب الاقتصادية المقبلة
دور الإنفاق الحكومي في ارتفاع التضخم
كانت إحدى النتائج غير المتوقعة للوباء استجابة الحكومة الفيدرالية القوية، والتي أدت إلى ارتفاع دخل الأسرة رغم الركود. ويرى البعض أن هذا الإنفاق، لا سيما في أوائل عام 2021، قد أحدث ضغطًا على الاقتصاد بخلق طلب استهلاكي أعلى مما يمكن تلبيته، مما ساهم في ارتفاع التضخم، إلا أنّ هذه السياسات ساعدت في تجنب زيادة محتملة في معدلات الفقر والجوع والتشرد.
بالإضافة إلى ذلك، لا تزال هناك مبالغ كبيرة في حسابات الأسر مخصصة لنفقات المعيشة. وأظهرت بيانات الأسبوع الماضي أنه حتى نهاية مارس، واصلت الودائع النقدية والودائع الجارية الارتفاع، لتصل إلى 4.4 تريليون دولار، وهو أكثر من ثلاثة أضعاف مستواها قبل الوباء.
وفي استطلاع أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا، أفاد المشاركون أنهم في أفضل حالة مالية شهدوها. لكن من المتوقع أن يتطلب تخفيض التضخم زيادة في الإنفاق الحكومي، مما يضيف تحديات أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتظل العلاقة بين المدخرات الزائدة، وتوزيعها الاقتصادي، واستعداد الأفراد للإنفاق على السلع الأساسية مسألة جوهرية في مواجهة التضخم الحالي.
معدلات الإفلاس والتحديات الاقتصادية للشركات
ظل التأثير الاقتصادي للوباء ملموسًا، إذ تراجعت معدلات الإفلاس بشكل ملحوظ بفضل برامج حماية الرواتب والمبادرات الحكومية التي ساعدت الشركات على الاستمرار. ولكن مع احتمالية حدوث ركود أو تباطؤ اقتصادي كبير، قد نواجه موجة من الانهيارات المالية التي لم تحدث بعد.
وفقًا لبيانات من شركة “إبيك”، شهدت الإيداعات التجارية للفصل 11 زيادة بنسبة 34٪ في مايو مقارنة بالعام السابق، رغم أن بعض أنواع الإيداعات التجارية قد تراجعت قليلاً.
وأشارت آمي كواكنبوس، المديرة التنفيذية لمعهد الإفلاس الأمريكي، إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة والزيادات الكبيرة في الأسعار تفرض ضغوطًا اقتصادية مضاعفة على الأسر والشركات التي تعاني ماليًا، مما يزيد من صعوبة الوضع الاقتصادي.
عودة ترامب إلى البيت الأبيض .. كيف يتأثر قطاع الطاقة الأميركي؟
أزمة الدين الفيدرالي
نتيجة للجهود غير المسبوقة للحفاظ على الشركات والعائلات واقفة على قدميها، انفجر الدين الفيدرالي؛ ففي ظل انخفاض التضخم أسعار الفائدة في ربع القرن الماضي، أعاد صناع القرار النظر في مسألة الدين العام، إلا أن العوامل التي كانت تدفع باتجاه الإنفاق الكبير بدأت الآن تأخذ منحى مغايرًا. وعندما تصبح معدلات الدين الحكومي أعلى من معدلات النمو الاقتصادي، قد يتردد المسؤولون في إطلاق شبكة أمان اقتصادية واسعة كما فعلوا في الماضي.
ومع توقعات تباطؤ اقتصادي خلال العامين المقبلين، أشار 40٪ من الاقتصاديين في استطلاع أجرته رويترز إلى احتمالية حدوث هذا التباطؤ، وأنّ الاحتياطي الفيدرالي قد يجد نفسه في وضع صعب؛ وقد يلجأ إلى خفض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد، لكن في تلك اللحظة قد تكون الفائدة مرتفعة بشكل يكفي لتحفيز الاقتصاد بفعالية.
ومع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيظل يحتفظ بميزانية عمومية ضخمة، قاربت 9 تريليونات دولار منذ بداية الوباء، مما يقلل من مرونة استخدام الأدوات الأخرى لتحفيز الاقتصاد.